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李化松把握核心优势 顺应时代趋势

时间2018-12-26文章来源中国证券报字体
                                               李化松把握核心优势 顺应时代趋势

       人物简介

       李化松,北京大学经济学硕士曾就职于国信证券经济研究所和华宝兴业基金管理公司,负责钢铁环保公用事业等行业的研究工作2009年加入嘉实基金管理有限公司,历任机构投资部投?#31034;?#29702;助理研究部高级研究员基金经理2018 年加入平安基金管理有限公司,现任平安基金权益投?#39318;?#30417;现担任平安智慧中国灵活配置混合型证券投资基金平安转型创新灵活配置混合型证券投资基金基金经理平安核心优势混合型证券投资基金拟任基金经理

       平安基金李化松捕捉契合时代脉搏的投资机会

       作者?#21644;?#34122;
 
       2018-12-24 07:33来源中国证券报中证网

       接下来的若干年是中国股票投资一个比较好的时候核心逻辑就是相信优秀的企业家创造价值的能力?#19994;?#37027;些优秀的企业与他们一同成长平安基金权益投?#39318;?#30417;李化松这样?#24247;?#21516;时具有周期行业与成长行业研究经验的他尤其擅长追踪经济发展趋势捕捉契合时代脉搏的投资机会

       自今年入职平安基金权益团队以来李化松明确了以具有核心优势的企业为基础的投研导向完成了人才梯队的补充搭建弥补团队的研究短板建立行业投研小组等制度增强投研之间的密切合作李化松?#25285;?#26410;来我们整个团队要更多从企业自身的成长周期和产业发展周期层面出发进行投资

       积极寻?#19968;?#20250; 静待业绩见底

       在李化松看来2018年市场的主要矛盾在于无风险利率的上升?#22836;?#38505;偏好的下?#25285;?#20225;业盈利增速实际上?#28304;?#20110;一个可以接受的区间但由于前两个因素使得市场?#20048;?#19979;降?#36739;?#23545;?#31995;?#30340;位置

       根据历史经验A股市场通常会有一个从政策底到?#20048;?#24213;再到业绩底的过程李化松指出2018年下半年国内政策方面出现了不少积极的变化政策底已经在2018年四?#24452;?#22522;本见到优质公司的?#20048;?#20063;接近历史最?#36864;?#24179;在国?#31034;?#21183;不会?#29616;?#20302;于预期的前提下这些优质公司将通过自身的努力抵御宏观周期下行的风险我们现在正在逐渐接近业绩底

 我觉得2019年整体应该比2018年乐观一些预计是一个比较好的?#23395;?#26102;点李化松认为2019年的主要矛盾是风险偏好的修?#30784;?#22312;全球通胀下?#23567;?#21152;息压力减弱的背景下2019年可能率先迎来?#20048;?#20462;复进而抵消利润增速下降的?#22909;?#24433;响而从2020年开始可能迎来一个业绩与?#20048;?#21452;升的过程

       李化松透露自四?#24452;x?#23588;其是国庆节以来公司自下而上积极寻找个股机会逐渐对价值低估的优质公司进行?#23395;?#19994;绩底的到来可能会比较曲折不排除明年上半年市场会继续震荡届时可能会有更好的加?#21482;?#20250;

       李化松还表示社融是经济的先导若这一领域政策出?#21482;?#26497;变化在宽货币的背景下社融数据的好转或将带来经济的见底预计明年下半年基本面情况更好但股票市场对经济的反应仍存在延迟或提前?#30446;?#33021;因?#26494;行?#35201;保?#32622;?#20999;关注

       谈到近期的研究方向研究员出身擅长自下而上选股的李化松表示?#29992;?#24180;开始在未来的若干年内应该是中国权益投资的好时机核心逻辑就是寻找具有核心竞争优势的企业经过对国内经济发展的?#20013;?#36319;踪发现这些年来虽然经济增速出现下行但国内不少优?#21183;?#19994;的竞争力反而在不断提升李化松?#25285;?#21472;加供给侧改革和去杠杆政策未来将更有利于此类企业的成长经过最近一年多的市场调整这些企业的?#20048;到系ͣ?#26497;具投资价值

       关注?#38469;?#21019;新 寻找核心优势

       李化松表示创新主导的新?#39034;?#38271;型企业是目前的重要关注方向如果一个国家真正把握住了?#38469;?#21019;新那?#27492;?#23601;会真正引领发展我一?#26412;?#24471;?#38469;?#21019;新才是经济甚至政治发展的基础李化松指出在以新能源5G智能交通为代表的创新领域国内有着不少具有全球竞争力的企业预计2019年这些领域的创新成果将迎来加速落地的过程例如新能源或将平价上网电动车的成本低于燃油车5G通讯也将加速?#24179;?#24102;来巨大的万物互联市场空间这些新?#39034;?#38271;领域会孕育出非常多的投资机会

       同时他也很重视消费升级带来的投资机会李化松表示消费升级意味着让普通国人过上有品质有尊严的生活因此原本的低线消费具有很大的升级空间这?#24425;?#26410;来平安基金权益团队关注的一个重点预计?#20013;?#20250;有优秀的消费品企业通过管理改善供应链整合互联网?#38469;?#24212;用等手段提高竞争实力获得更大的成长

       此外李化松同样看好中游制造业企业及大金融领域的投资机会他指出随着明年通胀压力下行部分中游优秀制造业企业将受益于原材料价格的回落预计迎来?#20048;?#21644;业绩的双双提升另一方面大金融领域具有不少可以抵御市场下跌风险的企业可能会带来相对的收益

       据了解将于近期发行的平安核心优势混合拟由李化松担任基金经理该基金就是主要瞄准上述投资方向中盈利模式较好具有中长期竞争优势的企业李化松?#25285;?#33258;己挑选公司主要是基于三个指标盈利模?#20581;?#20225;业?#23454;?#20197;及行业趋势

       在对企业进行核心竞争优势分析时李化松认为盈利模式和企业?#23454;?#26159;第一位的这决定了企业不会在竞争中死去国内市场空间普遍较大因此只要企业盈利模式好护城河够高同时企业?#23454;?#20248;秀即使行业增长不是特别快企业自身的成长空间?#24425;?#27604;较大的他表示反而在一些成长特别快的行业里一些盈利模式较差?#23454;?#19981;佳的企业并不一定能在竞争中活下来

       具体来看李化松指出可?#28304;?#32593;络化差异化规模化三方面分析企业的盈利模?#20581;?#20363;如一些互联网平台使得供给?#25176;?#27714;在平台上进行交互两者相互促进形成正循环这样具有网络化优势的企业是非常稀缺的另一些企业通过品牌价值带来?#30446;?#25143;黏性具备?#20013;?#25552;价战胜通胀的能力此外还有一些企业可以通过规模优势降低成本从而能在行业冬季中存活等待时机到来时重新成长起来

       ?#24403;?#20215;值 穿越风格?#21482;?/span>

       ?#26131;?#26089;是偏周期行业的研究?#20445;?#26356;关注行业自身的波动后来开始偏向成长行业接触到一些特别优秀的企业李化松?#25285;?#21608;期行业虽?#27426;?#26399;业绩比较风光但放长来看因为公司本身缺乏核心优势企业价值在行业波动面前会逐渐被摧毁因此还是要相信优秀的企业家创造价值的能力与他们一同成长

       但在实际操作中李化松表示在选择有核心优势公司的同时也要根据市场情绪进行动态调整不能因为长期趋势和企业?#23454;?#22909;就抱紧不放无视短期趋势的变化?#23433;?#31649;是二级市场还是一级市场的投资者?#23478;?#25964;畏市场市场发展的方向很多时候是无法预测的企业?#23454;?#20877;好也好不过市场对你的预期他举例?#25285;?2018年年初由于判断新能源行业?#20048;?#24050;经到了一个相对较高的位置行业供需格局短期内也发生一些变化因?#21496;?#23558;此前持仓较多的新能源行业股票进行了动态调整

       针对A股市场不断进行的风格?#21482;?#26446;化松认为今年市场风格是发生了一些变化但从企业角度出发则可以发现一些处于不同成长阶段的优秀企业根据公司自身的成长阶段和?#20048;?#21305;配选出一些在市场风格波动面前相关性?#31995;?#30340;企业这样的组?#26174;?#20219;何风格下可能都不会表现很差

       未来我们整个团队也要淡化风格的因素更多从企业自身的成长周期层面和产业发展周期层面去考虑李化松?#25285;?#22240;为风格本身是很难研究的很难自上而下去推测风格的转换最好的办法是自下而上地在自己能力圈选出优质个股这样在适应不同风格方面也不会有太大的问题

       为了进一步提高公司投研团队实力拓展投研人员能力圈李化松自今年履职平安基金权益投?#39318;?#30417;之后相继完成了研究员和基金经理的招聘补充完善了公司的人才架构据悉平安基金此前更擅长投资成长早期的中小成长股而通过外部招聘和内部培养则逐渐补齐?#39034;?#38271;中后期的稳健成长类个股的短板团队整体投研实力更上一层

       此外他还主导设立了投研小组制度旨在加强研究与投资之间的信任与合作目前平安基金共设有TMT大消?#36873;?#20808;进制造大周期四个大行业组每个组由资深基金经理自上而下地给研究员指引研究方向和课题每个小组定期输出研究成果供整个投研团队参考

       李化松表示这样做的好处在于基金经理可以帮助研究员更快成长研究员发布的研究成果也更加契合基金经理的需要双方通过互动?#37096;?#20197;增进相互之间的信任与默契李化松透露未来公司可能会在相关领域发行偏行业类型的基金表现优秀的研究员可以逐步参与此类行业基金的管理甚至进一步发展至全市场基金为优秀人才准备好充足的发展空间
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